{"id":464,"date":"2021-03-08T09:47:24","date_gmt":"2021-03-08T15:47:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/?p=464"},"modified":"2021-03-08T09:47:26","modified_gmt":"2021-03-08T15:47:26","slug":"que-podemos-aprender-de-1982","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/que-podemos-aprender-de-1982\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 podemos aprender de 1982?"},"content":{"rendered":"\n

Las recientes preocupaciones por una crisis de la deuda nos remonta naturalmente a buscar comparativos con el escenario de 1982. Es posible argumentar que las condiciones no son las mismas, pero las consecuencias si podr\u00edan ser las mismas. Es por eso que reflexionar sobre lo ocurrido nos puede ayudar a defendernos mejor en el presente y evitar los mismos errores del pasado.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Los motivos del endeudamiento en 1982 fueron muy diferentes a los actuales. En 1982, la gran mayor\u00eda de las econom\u00edas emergentes hab\u00edan emprendido un modelo de industrializaci\u00f3n por sustituci\u00f3n de importaciones. Este modelo era restrictivo al libre comercio, al libre tipo de cambio y al libre flujo de capitales, por estos motivos y otros, el m\u00e9todo de financiamiento preferido era mediante reservas bancarias que, por simplificar, reciclaban el dinero dentro de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Este modelo, por malas pr\u00e1cticas pol\u00edticas, corrupci\u00f3n y por su inevitable circularidad estaba trabajando a marchas forzadas a finales de la d\u00e9cada de los 70 para sostener las grandes empresas estatales y el nivel de gasto publico que ten\u00edan como intenci\u00f3n dirigir el crecimiento econ\u00f3mico desde el centro. Para ese entonces, los pa\u00edses buscaron alternativas de financiamiento y como los mercados financieros en las naciones emergentes eran precarios, naturalmente se acudi\u00f3 al endeudamiento externo.<\/p>\n\n\n\n

Para darnos una idea de la magnitud de la situaci\u00f3n en 1982, Citibank ten\u00eda pr\u00e9stamos a pa\u00edses latinoamericanos que representaban un 174% de su capital, Bank of America 154% y Manufacturers Hanover 77% \u00fanicamente en pr\u00e9stamos a Brasil. El destino de los recursos fue igual de determinante. Dentro de las empresas paraestatales, la necesidad de recursos para adquirir bienes de capital y tecnolog\u00eda fueron un reflejo de los problemas estructurales que el modelo anterior busc\u00f3 resolver, pero que nunca pudo.<\/p>\n\n\n\n

En el caso de M\u00e9xico, se debe de sumar a esta dependencia el destino de los d\u00f3lares que entraban a nuestro pa\u00eds por la venta de petr\u00f3leo. Nunca pudimos disfrutar de los beneficios \u00edntegros de los ingresos petroleros porque la gran mayor\u00eda de ellos se uso para el pago de los servicios de la deuda.<\/p>\n\n\n\n

La alta inflaci\u00f3n en Estados Unidos y la decisi\u00f3n radical del mandam\u00e1s de la Reserva Federal, Paul Volcker, desencadenar\u00edan una serie de eventos que evidenciar\u00edan la insostenible situaci\u00f3n financiera en gran parte del mundo emergente que se encontraba sostenida por alfileres. Al aumentar las tasas y obligar a los bancos comerciales a aumentar las provisiones caus\u00f3 una violenta restricci\u00f3n en la oferta de cr\u00e9ditos y un aumento en las tasas internacionales para evitar la fuga de capitales.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Posteriormente, la administraci\u00f3n de Ronald Regan intentar\u00eda contrarrestar los efectos dr\u00e1sticos de la pol\u00edtica anterior que hab\u00eda causado recesi\u00f3n y transformar\u00eda a los Estados Unidos en un para\u00edso para los grandes capitales que abandonaron a los antes lucrativos mercados emergentes por la seguridad americana.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e9xico dar\u00eda la primer se\u00f1al de alerta al declarar su incapacidad de cumplir con sus obligaciones. La cantidad de reservas internacionales era baj\u00edsima y nos invita a pensar sobre el trabajo del Fondo Monetario Internacional, \u00bfpor qu\u00e9 dar\u00edan su beneplacito a esos niveles de endeudamiento cuando los pa\u00edses se encontraban tan mal parados? <\/p>\n\n\n\n

En el caso de M\u00e9xico, esta situaci\u00f3n se empareja con el populismo voraz de Jos\u00e9 L\u00f3pez Portillo. La devaluaci\u00f3n del peso, la incautaci\u00f3n de los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares y la nacionalizaci\u00f3n de la banca ser\u00edan decisiones que pagar\u00edamos por mucho tiempo. La confianza totalmente perdida tuvo como consecuencia natural la fuga de capitales y nos pondr\u00eda en una situaci\u00f3n complicada y se recurri\u00f3 al \u00fanico medio libremente disponible para financiar el gasto p\u00fablico: la monetizaci\u00f3n del d\u00e9ficit p\u00fablico. <\/p>\n\n\n\n

En la actualidad, la emergencia de la deuda se debe a un choque externo causado por la pandemia no por el agotamiento de un modelo econ\u00f3mico. Adem\u00e1s vivimos un periodo de excepcional inflaci\u00f3n baja a nivel global y dinero barato. Es por eso que los niveles de deuda actuales son manejables para la gran mayor\u00eda de los pa\u00edses, tambi\u00e9n contamos con mejores pol\u00edticas de control desde los bancos privados, instituciones financieras internacionales y agencias calificadoras.<\/p>\n\n\n\n

A pesar de las posibles se\u00f1ales de optimismo que nos podr\u00edan indicar que no nos dirigimos hacia una situaci\u00f3n similar a la de 1982, la latencia de la inflaci\u00f3n y la serie de pol\u00edticas monetarias que acarrear\u00eda debe preocuparnos. Esto podr\u00eda desencadenar una reacci\u00f3n internacional de impago si, adem\u00e1s, la crisis por el coronavirus se alarga por m\u00e1s de lo previsto.<\/p>\n\n\n\n

En espec\u00edfico, para M\u00e9xico, a\u00fan es temprano para conocer los costos y beneficios de la aversi\u00f3n de L\u00f3pez Obrador por la deuda externa, si hubiera sido mejor endeudarnos para enfrentar de mejor manera la crisis o nos ahorro de un episodio de estr\u00e9s. Adem\u00e1s, mientras el Banco de M\u00e9xico mantenga su independencia podemos estar tranquilos que no habr\u00e1 una monetizaci\u00f3n del gasto p\u00fablico, en ese sentido no hay paralelismo con el populismo de L\u00f3pez Portillo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Las recientes preocupaciones por una crisis de la deuda nos remonta naturalmente a buscar comparativos con el escenario de 1982. Es posible argumentar que las condiciones no son las mismas, pero las consecuencias si podr\u00edan ser las mismas. Es por eso que reflexionar sobre lo ocurrido nos puede ayudar a defendernos mejor en el presente…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_coblocks_attr":"","_coblocks_dimensions":"","_coblocks_responsive_height":"","_coblocks_accordion_ie_support":"","footnotes":""},"categories":[4],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/464"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=464"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/464\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":465,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/464\/revisions\/465"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=464"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=464"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.momentummex.com\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=464"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}